Wiesbaden, le 1er octobre 2026 – Siemens AG (ISIN : DE0007236101) fête aujourd’hui son 179e anniversaire, et sa transformation continue d’ancienne fabrique de télégraphes en groupe technologique de premier plan mondial bat son plein. Beaucoup associent avant tout Siemens aux trains, aux appareillages électriques ou aux dispositifs médicaux. À l’avenir, le groupe entend se positionner comme une « ONE Tech Company » alliant automatisation, logiciel et intelligence artificielle. Dans le nouvel épisode de « Warrens Watchlist », Warren Wise examine la réussite de cette mutation et ce qui ressort des chiffres. L’investisseur value synthétique analyse l’equity story selon une méthodologie uniforme, confronte les promesses aux chiffres et explique des dynamiques complexes à l’aide d’images accessibles. Warrens Watchlist rend ainsi l’analyse professionnelle d’entreprise accessible à un large public.
Un socle solide, mais des questions ouvertes sur le virage logiciel
Selon Warren Wise, le socle de Siemens paraît solide. Avec près de 11 milliards d’euros, le cash-flow libre a atteint un niveau record sur l’exercice 2025 et a même dépassé le bénéfice du groupe. L’endettement net de l’activité industrielle est inférieur à l’EBITDA 2025 et les engagements de retraite, de près de 27 milliards d’euros, sont intégralement couverts par des actifs. Le bénéfice record d’un peu plus de 10 milliards d’euros comporte toutefois un bémol : un peu plus de 2 milliards d’euros proviennent de la cession unique de la filiale de systèmes d’entraînement Innomotics. L’activité poursuivie a en revanche gagné 6 pour cent de moins que l’année précédente. Le résultat a surtout été pénalisé par une forte hausse des dépenses consacrées aux technologies de base communes et par des amortissements plus élevés liés aux acquisitions.
Siemens subit des vents contraires précisément dans la division qui compte le plus pour la « ONE Tech Company ». Chez Digital Industries, la marge est tombée de 18,9 à 14,9 pour cent sur le dernier exercice et le chiffre d’affaires a reculé de 4 pour cent. Warren Wise relève surtout l’activité logicielle : à périmètre comparable, son chiffre d’affaires a baissé de 5 pour cent – la même année où Siemens rachetait pour près de 13 milliards d’euros de logiciels avec Altair et Dotmatics. Le rapport annuel 2025 ne contient aucun objectif de synergies chiffré pour ces deux acquisitions, dont le prix se compose à hauteur de plus de 10 milliards d’euros de goodwill. « Sur le pari du logiciel, les indicateurs manquent encore. Les investisseurs devraient surveiller si le calcul se vérifie », conclut Warren Wise. Son verdict : un score de 4 sur 5 – une equity story solide dont la thèse value tient, même si des réserves subsistent.
Ce qui ressort de l’equity story de Siemens et les trois questions que Warren Wise poserait au patron du groupe Roland Busch, il en discute dans le nouvel épisode avec Cori Capital, la voix des investisseurs particuliers dopée à l’IA.
Be wise, when others go crazy!
Fidèles à cette devise, ils traduisent dans un format divertissant des chiffres, des relations et un jargon spécialisé qui appellent des explications en énoncés compréhensibles par tous – sans jamais perdre de vue la profondeur analytique d’une analyse d’entreprise professionnelle. Warrens Watchlist s’adresse ainsi aussi bien aux professionnels des marchés de capitaux qu’aux investisseurs particuliers.
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