Wiesbaden, le 28 août 2026 – Les entreprises de défense sont en plein essor et Rheinmetall AG (ISIN : DE0007030009) ne fait pas exception : chiffre d’affaires record, bénéfice record et un carnet de commandes garni pour de nombreuses années. Pourtant, l’action a nettement reculé récemment. Dans le dernier épisode de « Warrens Watchlist », Warren Wise se penche précisément sur cette contradiction. L’investisseur value synthétique analyse l’equity story de l’entreprise selon une méthodologie uniforme, confronte ses promesses aux chiffres présentés et explique des dynamiques complexes à l’aide d’images accessibles. Warrens Watchlist rend ainsi l’analyse professionnelle d’entreprise accessible à un large public.
Rheinmetall AG : pourquoi le cours de l’action chute-t-il après une année record riche en plus hauts ?
Pour 2025, Rheinmetall annonce un bond du chiffre d’affaires de près de 29 pour cent, à 9,9 milliards d’euros, une progression du bénéfice d’environ 32 pour cent et un carnet de commandes de plus de 80 milliards d’euros – soit huit fois le chiffre d’affaires annuel. L’action a pourtant nettement reculé depuis le début de l’année. En surface, ce repli s’explique par l’annulation d’un grand projet, qui entraîne à court terme des sorties de trésorerie plutôt que des entrées. Mais Warren Wise va plus loin et pose des questions de fond. Car pour un investisseur value, ce qui compte n’est pas seulement ce qu’une entreprise gagne, mais aussi la transparence avec laquelle elle en explique les fondements.
C’est précisément là que Rheinmetall démontre d’abord sa grande force : son fossé concurrentiel. Selon le principe du rasoir et de la lame, Rheinmetall vend le système d’armes une fois, tandis que les munitions correspondantes sont fournies pendant des décennies par le même fournisseur. Les procédures d’autorisation étatiques protègent en outre cette activité de nouveaux concurrents. La solidité de ce fossé se lit dans les chiffres : le segment Armes et munitions dégage une marge opérationnelle de près de 27 pour cent, la rentabilité du capital passe d’environ 26 à plus de 33 pour cent et le cash-flow libre atteint un bon milliard d’euros. Autant d’indicateurs qui plaident d’emblée pour la qualité de l’activité.
Mais c’est exactement sur ce point que Warren Wise appuie : si l’activité est si solide, pourquoi des questions centrales restent-elles sans réponse ? Un domaine qui soulève des interrogations est le reporting sur les risques. Rheinmetall recense certes seize risques significatifs, mais ne chiffre pas leurs conséquences financières possibles. « Ce qui n’est pas divulgué, nous ne l’estimons pas avec bienveillance – nous le considérons comme une lacune », déclare Warren Wise. Le manque de transparence devient ainsi lui-même un facteur d’évaluation – et explique pourquoi une année record ne suffit pas, à elle seule, à décrocher la meilleure note.
Rheinmetall obtient 4 points sur 5 possibles – zone verte, solide, la thèse value tient. Pour la meilleure note, il faut toutefois plus que des résultats records : ce qui est déterminant, c’est de savoir si les questions ouvertes reçoivent elles aussi des réponses suffisantes.
Be wise, when others go crazy!
Fidèle à cette devise, Warren Wise discute dans le podcast avec Cori Capital, la voix des investisseurs particuliers dopée à l’IA, des informations qui font concrètement défaut chez Rheinmetall. Ensemble, dans un format divertissant, ils traduisent des chiffres, des relations et un jargon spécialisé qui appellent des explications en énoncés compréhensibles par tous – sans jamais perdre de vue la profondeur analytique d’une analyse d’entreprise professionnelle. Warrens Watchlist s’adresse ainsi aussi bien aux professionnels des marchés de capitaux qu’aux investisseurs particuliers.
De nouveaux épisodes chaque semaine. Abonnez-vous dès maintenant pour ne manquer aucun épisode. La série de podcasts Warrens Watchlist est disponible partout où l’on trouve des podcasts, ainsi que sur warren-wise.com.